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  ，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍

  公司是国内锂能源领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一。公司主要营业业务是锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售。公司基本的产品为锂离子电池模组。公司及下属子公司有获授权的专利技术21项(其中发明专利3项)，在申请的专利41项(其中发明专利35项)。公司在锂离子电池模组领域，通过自主研发，拥有自主原始创新和集成创新的核心技术15项。公司作为主要起草单位之一还参与由国家工业与信息化部电子工业标准化研究所组织的国家标准《便携式电子科技类产品用锂离子电池安全要求》的起草工作。公司在手机数码类电池模组、笔记本电脑类电池模组和动力类电池模组的电源管理系统研发方面，处于国内同行业领先水平。

  公司简介:公司从事锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售,是国家《便携式电子科技类产品用锂离子电池安全要求》标准的主要起草单位。公司2008年,2009年,2010年净利润分别为0.21亿元,0.34亿元,0.63亿元,复合增长率为72.6%。

  下业发展迅速:锂离子电池具有的比能量高、电压高、无污染、循环寿命高、无记忆效应、快充等优点,慢慢的变成了各类便携式电子科技类产品的最佳电源。在锂离子电池产业链上,大部分的厂商为各自产业链层级上的专业厂商。锂离子电池模组由锂离子电芯、电源管理系统、精密结构件及辅料等构成,是手机、笔记本电脑、MP3/MP4和电动工具等各类便携式电子科技类产品必需的基础元器件之一。目前锂离子电池模组的主要应用领域为手机和笔记本电脑。全地球手机及笔记本电脑将持续高增长,预计2020年的出货量将分别达到20亿部和5亿部。按2015年我国20%的电瓶车使用锂离子电池来预计,电瓶车市场将带来5.99GWh的锂离子电池需求量。

  客户和技术优势确保公司高速成长:公司的锂离子电池模组产品不仅已通过UL、CE等多项认证,而且实验室也已通过CNAS国家实验室资格认证。公司2005年进入以Apple为代表的世界顶级品牌,高端客户持续增多。公司及其管理开发团队从业已有10余年历史,积累了历年设计生产的3,000余种电池模组方案数据及上百种成熟的产品模块设计的具体方案,拥有全球18家主要锂离子电芯厂1,000余种型号的锂离子电芯数据库,涵盖了目前绝大多数的锂离子电芯产品。公司可完全适应锂离子电池模组的发展的新趋势,在保证产品的技术可靠性和新颖性的前提下做到与客户的同步开发。

  盈利预测:考虑到智能手机,笔记本电脑以及平板电脑行业未来几年的快速地增长,公司将充分享受到锂电池需求快速地增长带来的丰厚回报。公司通过募集资金后实现产能扩张,将逐步加强公司拿订单的能力。我们给予公司40-45倍PE,按照2010年摊薄EPS0.33元,建议询价区间为13-15元。公司的合理价值区间为22-25元。

  欣旺达电子股份有限公司将于近日在深圳证券交易所首次公开上市,基本情况如下:

  欣旺达拟采用网下向咨询价格对象配售和网上资金申购定价发行相结合的方式公开发行4,700万股(A股),占发行后总股本(18,800万股)的25%。

  报告标题：欣旺达新股询价报告:借势IPO,锂离子电池模组之王将迎来新发展

  公司以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务,是国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品提供商。公司的锂离子电池模组管理系统研发能力处于国内领先水平,拥有多项专利,并成功中标或承接多项政府资助的锂离子电池模组电源管理系统研究项目。同时公司还是国家《便携式电子科技类产品应用锂离子电池安全要求》标准的主要起草单位。

  锂离子电池具有比能量高、电压高、无污染、循环寿命高、不记忆效应、快充等优点,是便携式电子科技类产品、电池汽车、储能电站等领域的最理想电源。短期而言,手机、笔记本电脑等便携式电子科技类产品需求量开始上涨以及锂离子电池使用比例提高是锂离子市场增长的主要动力;长久来看,随着电动汽车、储能电站技术的成熟,动力用和储能用锂离子电池市场将迎来爆发式增长。

  公司已进入苹果iPhone、iPod、亚马逊Kindle等高端客户供应体系,公司电池供货量占iPhone、iPod的20%、飞利浦25%、联想45%、OPPO50%、海尔30%。受益于公司强大的设计能力及与完善的产品供应系统,公司成本控制能力很强,毛利率水平维持行业较高水准,2008-2010年综合毛利率水平分别为16.63%、18.58%和20.17%。

  募投项目总投资额约2.5亿元,包括手机数码类、笔记本电脑类以及动力类锂离子电池模组技改项目,项目建设期2年,达产后对应的产品产能分别增长79.59%、350%和500%,较好的解决了公司产能瓶颈,同时由于公司产品结构向高端倾斜,未来综合毛利率有望得到提升。

  公司专注于锂离子电池模组产品的研发、设计、生产和销售,提供锂离子电池模组解决方案及产品。10年出售的收益为7.76亿元,锂离子电池模组是公司主要经营业务收入的主要来源,占比主营收入达76%。

  公司垂直整合锂离子电池模组产业链,实现与品牌厂商同步开发新品。主要部件电源管理系统与结构件产品均由公司自行生产。

  客户高端化趋势明显。公司占苹果iPhone、iPod 电池供货量约20%,飞利浦手机25%,进入亚马逊Kindle 和汉王电子书供应链。国内市场,分别约占联想45%、OPPO 50%和海尔30%的手机电池供货比例。

  锂离子电池具高能量密度、低污染等优势,09年全球市场总量约100亿美元,预计20年市场总量将超590亿美元,09-20年CAGR 17.5%。

  目前所有手机及绝大部分笔记本电脑均使用锂离子电池模组,消费电子类占锂电份额74%。未来将随平板电脑等新兴消费电子持续增长。

  电动工具是目前动力类锂电主要应用领域,预计该领域产品10-20年出货CAGR 9%。政策有望促使未来新能源汽车带动锂电暴发式增长。

  公司本次共募投 4个项目,总投资约2.5亿元:包括扩产手机数码类锂电池模组1950万只、笔记本电脑类锂电池模组350万只、动力类锂电池模组250万只,产能分别增长80%、350%、500%;及技术中心技改项目。募投项目将有效解决公司产能瓶颈,提高综合竞争力。

  我们预期公司发行后 11-13年销售收入分别为11.83亿、17.82亿、26.59亿;归属于母公司所有者的净利润分别为1.02亿、1.66亿、2.43亿;对应摊薄后EPS 分别为0.54元、0.88元、1.29元。

  报告标题：欣旺达:高端锂离子电池模组制造商,合理价格15.9-18.55元

  欣旺达是国内技术领先的锂离子电池模组制造企业。公司始终专注于锂离子电池模组领域,公司的主要产品为手机、笔记本、动力类锂离子电池模组。

  锂离子电池市场空间广阔。移动消费电子产品、笔记本电脑作为目前锂离子电池的主要应用方向,保持持续增长。未来锂离子电动工具、电动汽车乃至储能电站的发展,将大大拓宽现有市场空间。预计到2020年锂离子电池市场总量将从目前的100亿美元,成长为超过590亿美元。

  技术与客户双重优势保持公司竞争力。随着锂离子电池向多节化、智能化发展,电池管理系统设计难度不断提高,重要程度愈发提升,公司在电源管理系统设计领域的技术积累和持续投入保证了产品的竞争力。公司已经成为国内外主流电子产品的电池模组供应商,成为对手短期难以逾越的客户壁垒。

  募集资金项目扩张公司产能规模。募投项目将使得公司现有产能扩张超过100%,有效缓解目前公司面临的产能紧张状况,提升公司接单能力,扩大客户群。

  公司主营锂离子电池模组。公司是国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品提供商。产品分为三大类:手机电池、笔记本电池和动力电池。公司的核心技术在于电池管理系统和精密结构件的研发、设计和制造,电池生产中所需的电芯通过外购获得。

  手机电池供应大客户,后期仍将进行客户拓展。公司手机电池产品2010年市占率为2.61%,产品已进入苹果、飞利浦、亚马逊等著名电子品牌厂商的供应链体系。

  公司占苹果iPhone、iPod产品电池供货量的20%左右、飞利浦手机的25%左右;在国内手机市场,占联想、OPPO、海尔手机电池供货量的45%、50%、30%左右。

  除了原有客户的需求增长外,公司还在持续进行客户开发,这将为公司的手机电池提供额外的成长性。

  笔记本电池模组实现国产化突破,具有扩张空间。目前台湾厂商如新普、顺达科技等公司的笔记本电池出货量占全球的50%以上,具有资本实力和生产规模优势。

  而公司2008年成功进入此市场,2010年推出上网本、平板电脑、电纸书等笔记本电脑类锂离子电池模组,达到了0.96%的市场占有率。随着平板电脑的流行趋势,我们认为公司将依托成本优势和快速反应能力,在笔记本电池市场继续快速扩张。目前公司已在台湾成立办事处,有利于手机和笔记本电池的订单获取。

  动力电池项目启步,BMS具有技术积累。动力电池中,BMS的成本占到40%左右,高于手机和笔记本电池。公司依托笔记本电池BMS领域的先发优势,于2009年承担深圳市重大产业技术攻关项目“电动汽车用锂离子动力电池组的电源管理系统研发及产业化”、2010年广东省高新技术产业化项目“电动汽车锂离子动力电池新型电源管理系统研发及产业化”两个项目。公司计划年内实现与几家车企的动力电池试用和合作,公司动力电池业务可以保证远期成长。

  募投项目大幅提升产能,业绩释放依赖客户拓展。公司募投项目计划将手机、笔记本、动力用锂电池产能从目前的2450、100、50万只提升至4400、450、300万只。产能的消化将依赖于行业成长及客户拓展,这对公司的营销能力将是一个考验。

  建议询价区间16.8~19.2元。我们预计欣旺达10、11、12年的EPS分别为0.48、0.75和1.02元。创业板公司的平均发行市盈率为40倍,与公司业务类似的公司有风帆股份、亿纬锂能、德赛电池、南都电源、拓邦股份等,我们认为公司合理的动态PE应在35-40倍,建议询价区间为16.8~19.2元。

  风险提示。客户相对集中的风险,前五大客户占到了销售额的一半左右;募集资金投资项目的风险,公司的内部管理和客户维护/开发需要及时满足产能的快速扩张。

  公司合理股价为19.82-22.65元。考虑到限售期的影响,建议按10%的折扣价申购,建议申购价为17.84-20.39元。

  公司为国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品供应商。公司主要经营业务为锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售,已成为国内锂离子电池领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一,产品定位于中高端品牌客户。2010年公司的手机锂离子电池模组销量2609万只,约占中国手机电池市场的2.61%。

  公司产品结构逐步优化,盈利能力稳步提升。公司基本的产品为手机数码类/笔记本电脑类/动力类锂离子电池模组、精密结构件及薄膜开关;锂离子电池模组的业绩贡献占比逐年提升,近三年占公司总营收依次为63.72%、72.27%、76.13%;在下游手机、笔记本电脑及平板电脑等便携式产品的旺盛需求带动下,2010年公司主业营收同比增长66.61%至7.74亿元。随着盈利能力较高的笔记本电脑类、动力类锂离子电池模组业务比重的提升,近三年公司综合毛利率稳步提升,分别为16.67%、18.54%、20.17%。

  小型锂电池需求稳定增长,动力锂电池迎来广阔前景。预计未来全球小型锂电池平均增速在10%左右,未来锂电池的增长空间主要来自车用动力锂电池及其他动力与储能领域。目前全球小型锂离子电池市场规模约100亿美元,而动力锂电池将由目前的5亿美元剧增至2014年的370亿美元,未来4年全球锂离子电池需求年均复合增长30%以上。当前日本、中国大陆和韩国的锂电池出货量各约占全球的43%、23%、32%的份额。

  公司核心竞争优势体现在技术研发、模组开发制造及优质客户群。公司在锂离子电池模组生产领域已拥有自主原始创新和集成创新的核心技术15项,技术处于国内同行业领先水平,为国内少数可以批量生产笔记本电脑电池模组的企业;已积累3,000余种电池模组方案数据及上百种成熟的产品模块设计方案,具备出色的锂离子电芯选择与模组制造能力;主要客户为国内外消费电子科技类产品行业的中高端品牌商。既分享了下游优质大客户的市场快速成长又保障了盈利水平的稳定提升。

  募投项目产能扩张显著。此次IPO募投2.49亿元主要用于手机数码类、笔记本电脑类及动力类锂离子电池模组的技改扩产项目,达产后产能各提升80%、233%、333%,贡献营收、净利润各11.06亿元、1.05亿元。

  预计公司2011-13年营业收入、净利润的年均复合增速分别为30.61%、41.24%,对应每股盈利分别为0.57元、0.84元、1.13元。给予公司2011年35-40倍的动态估值较为合理,合理股价为19.82-22.65元。